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来源：《A股策略周报*五月可能是重要窗口期》2018/5/2分析员王汉锋S0080513080002 分析员李求索S0080513070004 分析员周昌杰S0080517080005责任编辑：高艳云今天，小米要赴香港上市啦。小米集团5月3日于香港交易所上载IPO文件，中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。初步招股文件显示，小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
红枣南疆恢复干燥模式，未来一周大部分地区无明显降水，有利于红枣生产。本周，新疆地区的降水集中在天山山脉一带，塔城、博乐、昌吉等地有少量降水，阿克苏西北部降水预期在15—20mm，持续时间不长。受季节影响，天山山脉及北疆部分地区将出现寒潮，当地最低气温至0℃。不过，降水和降温对南疆主要红枣种植区的影响有限，预计至本月下旬，巴州、和田一带总体干燥，无明显降温趋势。不过，本周至9月下旬，西北及华北部分地区降水情况突出，当地红枣存在减产风险。
营销投资占阿里总投资数量的16%，与百度相同。靠C端流量起家的阿里也并不愿意冒然丢掉B端广告营销的资源。不同于百度、阿里的投资策略，腾讯把投资重点优先放在了营销、金融和电子商务领域。这前三领域的投资数量分别为7、4、3，总占比达到了48%。
企服行业头条粗略估算了2018年BAT的总投资金额：百度投向To B领域的金额在26亿人民币左右；腾讯在该领域的投入超过127亿人民币；阿里巴巴的投入更是惊人，比BT两家投资额翻倍还多，竟然逼近400亿人民币。纵观百度在2018年的投资，我们发现，这一年，百度除了单笔21亿人民币领投新潮传媒外，在To B领域几乎没拿出过单笔过亿的投资。
市场会怎么演变，我们对风险做了梳理。第一，上半年信用风险爆发比较多，违约成本很低，债券持有人和贷款债权人相比特别弱势，各种保全措施远远不如贷款，比如好不容易买了ABS，本以为风险隔离，结果法律基础设施不支持。不怕信用风险，怕的是整个法律体系不完善。信用风险还没有托住，托住了，股债都可以见底回升。5月份央行已经将AA级公司信用债纳入MLF抵押品，最近指导银行机构买入，作用不好评估，但方向是对的。但按照目前国内银行自营资金的购买标准，传导效果将会比较有限。但下半年信用类债券肯定有机会，利差经历前期的大幅走扩之后，不能永远扩，总是扩完以后要回来的，因此3季度将是利差收窄的交易区间。
而长白县政府相关人士则介绍称，虽然抚松县和长白县紧邻长白山脚下，但受到行政体制分割的原因，这既是优势也成了短板。“即便各自也都有其他不错的旅游景点，但对外推荐时唯有长白山是金字招牌，若是把长白山抛开，则我们就没有那么大的吸引力，山上山下不联动不配合，我们广告打得再多，也只是给长白山作嫁衣。”
